您的位置 首页 练字问答

中国燃气:业绩增长超预期,但股价支撑力度减弱

港股解码,香港财华社王牌专栏,20年专注港股,金融名家齐聚,做最有深度的原创财经号。看完记得订阅、评论、点赞哦。
和石油、煤炭等能源相比,天然气具有清洁、安全,易储存、能源利用率高等优点。而在中国防止污染日益紧迫和严厉的大背景下,天然气自然成为首选。2017年,在“煤改气”及最严环保政策压力下,天然气需求大幅增加,导致供应端严重偏紧,推动天然气价格达到历史高位。受益于此,中国最大的跨区域能源供应服务企业之一中国燃气(00384.HK)赚得盆满钵满,并带动其股价一路上扬,全年涨幅超100%,即便在日前恒指承压的不利行情下,依然维持高位震荡。中国燃气股价走势
外驱+内生,中国燃气2017年业绩超预期
中国燃气成立于2002年,经过多年发展成功构建了以城市管道天然气业务为主导,液化石油气、液化天然气、车船燃气、分布式能源、天然气发电、供热、合同能源管理服务以及燃气设备,厨房用具制造,网络电商并举的全业态发展结构。截止2018年3月31日财年,中国燃气实现营业收入528.3亿港币,同比增65%;年度溢利66.69亿港币,同比增长42%。对于业绩大增的原因,中国燃气归功于外驱内生两方面。外驱方面,受益于国家宏观经济的改善,政府治理雾霾的坚定决心与日趋严厉的环保政策,以及工商业“煤改气”、华北乡镇“气代煤”等天然气利用政策的有效实施,中国天然气行业迎来了巨大的发展机遇。2017年,中国天然气的表观消费量达2,373亿立方米,同比增长15.3%,大幅超过二零一六年的6.6%增速。
内生方面,中国燃气推行集团的112N全业态发展战略,在继续巩固城市燃气业务的基础上,大力发展乡镇“气代煤”、“美丽乡村”业务,保证传统主营业务的持续高增长。同时,加速发展LPG、LNG贸易、热电、增值服务、分布式能源和其他新业务,不断拓展增收途径。双管齐下,报告期内,中国燃气城市燃气及批发业务销气量分别大幅上升39%、83%;新居民用户接驳户数同比大幅增长53%。
总览报告期内的财务指标,中国燃气总体非常健康,但应收账款的增加值得关注。报告期内,中国燃气应收客户合约工程款增加80%至31.67亿港币,贸易应收账款及其他应收账项增加48.66%至90.19亿港币,其中,又属91至180日、180日以上的应收款增加最多,增幅分别高达110.55%、122.13%。
应收账款增加的最大风险在于坏账损失,如果到期无法收回,按照会计准则公司需要计提坏账损失。坏账损失属于损益类科目,到时候必将侵蚀利润,投资者需要关注。但也不必过分忧虑,中国燃气的业务带有天然垄断性,多为政府项目,信誉保障度较强。
进入2018年,在国家推进能源结构战略转型过程中,天然气消费量增长依然是趋势,但随着国内及进口天然气输入增加,供需紧张局面将得到缓解,天然气价格高位运行的态势可能难以支撑。
天然气供需紧张局面逐步缓解,中国燃气股价是否有支撑?
国家天然气十三五规划亦大力支持天然气发展,提出 2020 年我国天然气综合保供能力达到 3600 亿立方米,占一次能源消费的比例达到 8.3%-10%,预计 2016-2020 年天然气年均复合增速 15%。
在巨大的需求压力下,供给端也在加足马力应对。除了增加四大主力气田塔里木、长庆、青海、川渝每年的产量,加大对页岩气、煤层气以及煤制天然气等领域的开发力度,中亚、中缅等跨国天然气运输管道,中俄天然气管道也在紧锣密鼓地建设中;同时还在大连、唐山和江苏等地区建成了多座大型LNG接收站,并打通海上天然气运输通道,以液化天然气形式从卡塔尔、澳大利亚、印尼等进口天然气。特别是中俄管道项目一旦投入运行,每年能为我国输送最多相当于4500万吨的液化天然气,超过我国2017年进口总量(超3800万吨),将大大缓解目前的供需紧张局面。
鉴于此,即便未来天然气需求依旧增长,但像2017年一样的偏紧局面可能不会再上演。在这种情况下,天然气价格高位运行的支撑力度势必减弱,进而削弱中国燃气的盈利素质。而目前中国燃气市盈率超过25倍,市净率超5倍,已处于历史高位,预期国家发改委今年第三季会削减下游分销商的资产回报率(ROA)准许上限,燃气股板块将迎来大调整。
■ 作者|董虹
■ 编辑|贺秋霞
本文版权归香港财华网所有,如需转载,请向后台申请获取授权。

更多精彩,尽在财华网

热门文章

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注